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健康元600380業績符合預期市場存在低

发布时间:2019-11-08 23:31:22

健康元(600380)业绩符合预期 市场存在低估

2010 年中报预增:主营收入、营业利润分别为20.91、5.63 亿元,分别同比上升25.38%、35.75%,继续保持稳定增长;净利润3.68 亿元,同比上升77.78%,重回上升轨道;EPS 为0.28 元,ROE 为10.56%,基本符合市场预期

近期,受到头孢原料药和制剂需求放缓的影响,7-ACA 价格出现松动,有部分投资者担心近期7-ACA 价格的下跌对公司业绩影响,我们认为其影响有限:1、公司通过扩产能实现以量补价;2、生产技术领先,成本控制较好,盈利能力强;3、业务比重小,对集团整体影响不大

公司倍能和美罗培南上半年销售出色,增幅与去年相当,预计全年同比增长能继续保持在30%以上由于培南类市场国内正处于发展期,前景十分广阔,预计欧美认证11 年前通过,我们看好公司这块业务在未来3 年的增长,有望成为业绩的爆发点

我们认为公司主营业务可分为制剂和原料药两块,应考虑给予不同水平的估值:公司原料药给予15 倍PE,资产股价在2.25 元左右;公司其他医药资产过去几年能保持稳定增长,我们给予30 倍PE,则这部分股价在 10.5 元;我们认为公司合理股价在12 元~13 元投资建议:我们认为 7-ACA 价格下调对公司业绩影响不大,培南类制剂若获得认证,能享受广阔的欧美市场空间,有望成为业绩增长的爆发点我们维持公司10 年、11 年eps 为0.50 元、0.59 元,目前股价7.7 元,相当于10 年15 倍,未能反映公司集团价值,存在低估,安全边际较大我们给予增持建议,目标价12 元

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